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| 期货机构看大连市场 |
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1、
行情回顾
上周，受美国农业部10月供需报告利空影响， CBOT大豆期价暴跌接近500美分附近，从而带动了连豆全面下跌。当日连豆市场除501合约外，其他合约多头纷纷平仓离场，反映了目前投资者对未来市场价格下跌的担心。从盘口看，连豆走势仍相对坚挺，多头护盘较为积极，但在这样大的供大于求的背景下，后市连豆持续震荡下跌行情的概率偏大。
2、基本面分析
产量大幅增加 创下历史新高
10月份供需报告从大豆种植面积、单产、天气状况来看，中美两国大豆增产已成定局。报告将美国大豆平均单产从上月的38.5蒲式耳/英亩，调高到42蒲式耳/英亩。将04/05年度美国大豆产量预估值大幅调高至31.07亿蒲式耳，高于2001年的28.91亿蒲式耳的产量，创下历史新高。
期末库存调高到高库存水平
报告将04/05年度美国大豆期末库存从上个月的1.90亿蒲式耳大幅调高到4.05亿蒲式耳，为87/88年度以来的最高库存水平。
南美总体产量预期依然不小
美国农业部将04/05年度巴西大豆产量从上个月的6600万吨，下调至6450万吨，维持阿根廷04/05年度大豆产量3900万吨不变。
消费数据方面，USDA将美国大豆出口量从上个月的10亿蒲式耳调高至10.25亿蒲式耳。将美国国内的压榨量调高3000万蒲式耳至16.45亿蒲式耳。并维持04/05年度中国大豆进口量预估值2250万吨不变。
美国大豆优良率和收割情况不错
另外，美国农业部公布的作物生长情况报告显示，截至10月10日美国大豆作物生长状况优良率维持66％的水平，大豆收割为58％，（根据美国农业部近期公布的每周大豆收割进度报告显示，2004年大豆收割进度较2003年同期提前5%，较近5年水平提前6%）。周度出口检验报告显示，截至10月7日当周，美国大豆出口检验量为1807.9万蒲式耳，低于市场的预期。
大豆进口状况
9月份中国大豆进口的恢复良好，国内油厂订货增多。9月份国内港口到港162.6万吨，较8月份增加38万吨。预计10月份中国市场将有160至180万吨大豆陆续到港，国内供给量充足。2004年合计到港数量为1343万吨。
目前，国内各港口积存的进口大豆大多为厂家自用，可供分销的大豆主要集中在山东、江苏各港口。辽宁、江苏、福建等地区少数油脂加工企业也在少量销售进口大豆。9月份，国内大中型油厂一方面面临美豆升水下跌，到港成本持续降低，但由于上半年出现的信用危机，国内企业采购进口大豆受到的限制较多；另一方面，由于上半年亏损后，资金链明显紧张，出现了无力采购国产大豆的局面，导致大豆现货价持续下跌。
库存状况
2004年9月下旬，国内进口大豆库存总量218.82万吨，比2003年同期减少72.74万吨。截止9月末，各港口库存约101.37万吨，沿海、沿江港口油厂库存约85.03万吨，内地油厂库存约32.42万吨。
8月末以来，国内养殖、饲料业恢复，加上前期油脂纷纷限产、停产，导致9月份上半阶段豆粕供给紧张，而豆粕需求正处于季节性增长时期，豆粕供应的这种短缺推动了价格的上涨。整个9月份，由于豆粕价格较高，国产大豆压榨利润大部分时间处于上升趋势，但
9月后期，由于豆粕价格出现下滑。
3、技术分析
目前，大豆1月合约均线指标呈空头排列，MACD指标仍处在零轴线以下，技术反映大豆中期趋势看淡。但短线技术指标超卖严重，有反弹的需要，投资者可短线参与反弹或者等待高点沽空。
4、后市展望
目前各方面报道总体反映20004/2005年度大豆供应数量大幅增加，对大豆价格形成强烈的利空。在大豆供应增加同时也压低了豆粕的市场价格，本周中国市场大豆压榨利润也出现萎缩。而在十一长假结束后豆油需求明显也在减少。
中国银行采取的信贷紧缩政策以及国外供货商制订的更加严格的合同付款方式也会继续给中国大豆进口采购速度造成影响，加上基金的大举打压，目前CBOT大豆价格、豆粕价格持续下滑，进口大豆到港成本持续下降。随着我国新豆源源不断的上市，以及国内运力紧张导致产区现货价格持续下跌，这将在一定程度上制约大豆价格走强。
预计，近期CBOT连续合约将试探500美分整数关口，后市500美分会对期价形成短支撑，但由于中期下跌趋势保持完好，下破500美分的可能性较大，预计CBOT连续合约下跌的第一目标位450-470美分，期间国内大豆A0501合约将可能下跌至2400-2500元/吨附近。
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