2005 年中国期货市场高层论坛 ------ 持续稳定发展的中国期货市场
中国期货市场发展的新阶段
[ 期货专家 吴硕 ]
2004年，中国期货市场进入了一个新的发展阶段。
这一年，中国现货市场基本上完成了市场取向的改革，农产品的收购价格和销售价格完全由市场调节，这就在一个重要方面为农产品期货交易开创了新局面。对中国期货市场和期货交易正确的定位为资本市场，这为期货市场的持续发展和规范发展提供了宽松环境。
2005年及以后，中国期货市场应当继续保持持续发展和规范发展的大好势头。其大背景是中国的经济持续稳定地发展和市场经济体制的改革将接近完成，中国加入经济全球化的进程将会加快。现在已经有许多国家纷纷承认中国完全市场经济的地位，中国同亚洲周边国家的自由贸易区将逐步形成，中国同拉丁美洲和西欧国家的经济发展合作的前景也是越来越好。主客观都要求持续稳定地规范发展中国期货市场。
下面谈一些对今后期货市场和期货交易的粗浅想法。
一、现代期货本来就属于虚拟经济的范畴
期货市场是虚拟市场，期货交易是虚拟交易，期货价格是虚拟价格（即所谓价格发现）。期货不属于实货经济的范畴，不是实货市场、实货交易、实货价格。期货市场和期货交易是为实货市场和实货交易服务，是回避风险的工具。期货市场对投资者来说，也是满足投资需求和富有效率的资本市场。因为套期保值者通过期货市场卖出风险，牺牲风险利润，保持住正常利润；而投机者则买进风险，为了得到风险利润，这都是投资行为。所以，期货市场的功能除了发现价格和回避风险之外，还应加上第三个功能——投资。
中国期货市场经过整顿，运作平稳，已经进入成熟阶段，已经具备了可以持续发展和规范发展的前提条件。中国的实货经济发展迅速，而且加入了经济全球化的进程，二者都非常需要虚拟经济为之回避风险。应当指出我国虚拟经济的发展大大落后于实货经济。我国有一万多亿美元的GDP，但只有几个期货交易大品种，没有金融期货。所以虚拟经济应当发展起来，这就是中国期货市场发展的需要和可能。
现在，最最重要的是确定战略目标和近期发展的主要方向，以及相应的期货政策。
二、中国期货市场的近期发展方向
中国是一个大国，但还不是一个强国、富国。我们要清醒地看到中国经济同发达国家的差距仍有几十年，所以，从中国国情出发，从经济全球化进程的大格局出发，从科学发展观出发，一方面要百倍努力，才能实现富国、强国之理想；另一方面要实事求是，稳步前进，吸取“欲速则不达”的历史教训。
中国在经济全球化进程中，在未来的十几二十年中，中国期货市场的地位与作用应该如何确定，是十分重要的。我以为，由于主观意识往往落后于现实，所以总的说来中国的期货市场还不可能全面发展，只能稳步发展，重点突破：
1.首先是在已经上市的农产品期货（尤其是小麦、大豆、玉米、棉花）和有色金属的铜、铝等的期货交易能对世界期货交易和期货价格起重要影响。
2.要有计划地逐步恢复大米、蚕丝、白糖、石油、钢材等期货品种，并逐步提高它们在世界期货交易中的地位。
3.在近期要以逐步推出商品期货为主，但也可以考虑在适当时候推出金融产品期货如利率期货（其前提是利率放开）、外汇期货（美元、欧元与日元的汇率期货）进行试点。在人民币的资本项目没有自由兑换之前，对外汇期货可以在几个主要外币的汇率之间进行。它不影响人民币的汇率，也是中国参加全球经济一体化进程和国内经济发展所需要。为什么现在要强调出台金融期货，那是因为在全球一体化的进程中，国际上主要货币的币值升降都会对全球经济发展产生重大影响。我们知道商品的市场价格是受供求关系变化的影响，围绕着市场价值上下波动；而商品的市场价格又是由货币来表现。也就是说，商品市场价格同它的价值成正比，而同货币价值成反比。由美元计算的商品价格，在美元币值波动的情况下，加上供求关系变化和国际投机的影响，其大幅涨跌是可以理解的。这次美元的贬值对全球经济的影响是有目共睹的，我们应当从中吸取经验教训，避免吃亏上当受骗。
4.中国期货市场不大可能长期不对外开放。但在短时期内，中国的期货市场仍将是以大陆的客户为主；但在适当时候也可以考虑让香港、澳门、台湾的客户参加，先试点再推广。这是一个比较稳妥的方针，应当不会有太大风险。
所以，我认为首先要“稳步发展期货市场，在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种。” 同时，要积极准备在适当时候推出金融产品期货的试点。这就是说，在上市品种方面和开放期货市场方面，一定要一步一个脚印，量力而行，切不可一哄而起。
三、政府的期货政策
期货市场和期货交易是属于虚拟经济，而不是实货经济。因此，政府对待期货市场的政策原则就要不同于对待现货市场的政策原则。总的来说是按市场规律办事，只监管而不干预。
监管是监管期货交易所和期货经纪机构，监管市场风险，控制风险，防患于未然，保护客户的合法投资利益。
不干预是不对期货市场进行宏观调节，不干预期货市场的期货价格。期货价格是虚拟价格，不同于现货价格，在政策界限上应有严格差别。期货价格是对未来一定时期的价格预测，它可能高于或低于实时的现货价格。它只是一种预期价格，其预期正确与否，到期后由现货市场供求关系决定，即价格回归。我们不能说期货价格对现货价格没有一点儿影响，至少是涨跌价的心理影响，但它不影响大局。政府主管部门可以根据这种“预报”信息，进行供求关系分析研究，有利于采取宏观调控措施，防患于未然。即通过改变现货的供求关系（如增加生产量或增加进口量；减少生产量或增加出口量），来调节现货市场的价格涨落，间接影响到期货市场未来价格的涨落。而不是在期货市场上进行直接的吞吐调节。如果没有这种 “价格发现”，突然出现现货价格暴涨或暴跌，对国民经济运行的负面影响会更大。因此，期货市场所预示的价格涨落，对政府调控市场还是利大于弊。
对期货品种上市或停止交易或取消交易，应该由市场的需要和可行与否来决定。因为期货品种上市或停止上市，是期货交易所经营商品的自主经营权。应由交易所自行设计、自行决定，报证监会备案或批准。在发达国家期货上市品种或是停止上市品种，也都是由期货交易所自行决定的（或报主管部门批准或备案），犹如企业有经营自主权决定其经营商品的品种一样，而不是由政府或国会的主管部门来决定。实际上，国外期货品种上市的成功率也不是很大，美国芝加哥商业交易所（CME）1976－1985年间共出台期货合约84个，其中成功的有16个，占19％；非常成功的只有13个，占15％，二者合计不过1/3。那些失败的合约都是因为没有交易被自然淘汰，而不是政府或国会的主管部门停掉的，这一点我们可以借鉴。为慎重起见，可以由中国证监会审查批准。
四、 迎接更大的国际竞争
期货市场是无国界的。中国的期货市场也是全球的客户都可以利用的，而且欢迎他们来使用。因此，中国的期货市场是不可能长期不对外开放。这意味着中国的期货业将面临着巨大竞争的局面，中国的期货交易所和期货经纪公司必须未雨绸缪，把期货经纪机构建设成为具有竞争力的现代金融企业。期货经纪机构要建立现代企业制度，要面对中国期货市场的持续发展，要为不久的将来国际投资资本进入中国期货市场的趋势做好准备。我还是说一句老话：临渊羡鱼，不如退而结网。中国经纪机构要在竞争中求联合，联合起来才能增大竞争的力量，才能在同国际资本竞争中立于不败之地。中国非常需要十几、二十家大型的期货公司和几家特大型的期货经纪公司。现在中国期货经纪公司似乎多了一点，要在这个基础上进行新的整合，做好、做大、做强，迎接期货市场新形势。
但是，我们不能不看到：中国几千年封建社会和封建思想的统治，只有民本主义而没有民主主义意识的产生条件。又没有像欧洲那样搞了二三百年的文艺复兴运动，扫荡封建思想。在封建制度下的中国，人与人之间的经济关系多不是通过民主平等协商，靠法律保护的契约来维系各自的经济权益，而是多靠人情关系加上传统文化。做买卖讲究的是“义”字，一诺千金。所以，明清以来，到处都建关帝庙，因为关羽是“义”的代表。可以说中国的社会机制不是契约而是道德观念和人情。中国有了不少集团公司，真真假假，假的多，真的少，也就是说大家都知道应该联合，都想联合，但联合的可能性很小。在今天中国，企业家们还没有完全学会通过平等的民主协商，利用法律手段和签订契约，搞联合舰队，建造航空母舰，才能面对强手如林国际环境，进而到五洲去闯荡。中国的期货经纪机构要放弃“小而全”的小农经济思想包袱，丢弃“宁为鸡口，无为牛后”的封建意识，面对现实，面对新时代、新形势，采取多种形式联合起来。这是笔者对中国期货经纪公司的一点厚望。
五、最后，也是最最重要的，要有一个《期货法》
它已经议论了近十年，希望尽早制定出来。这样，中国期货业就有法可依了。政府依法监管，交易所依法交易，经纪公司和客户依法经营。
