2005 年中国期货市场高层论坛 ------ 持续稳定发展的中国期货市场
做好期货市场必备的条件
[ 飞马公司Gary Dewaal ]如果一个期货市场要做好，须有四个条件：第一，要推动发展期货市场联盟。在这个联盟里你是一个很主要的参与者，政府要创造一个好的环境，交易所要推出好的产品，对冲者要知道为什么这个市场会存在。一个新产品的存在有一个很简单的要求，要能把你的风险转移给投机者，投机者能很高兴地把这个风险拿到。第二，产品必须是很好的产品，是针对那些对冲者的要求而制定的，市场对冲者有没有找到他所需要的产品，这是区分一个产品市场好坏的标准。另外，必须要有公平公正的渠道寻找价格，市场的流通性必须够大。第三，市场必须要有好的规则来预防任何操控，法律必须能很严格地防止任何干预、操控和欺诈行为，不应在本地人与外地人之间设置任何区别，在出问题的时候，要有好的解决方法。最后，要有一个好的交割和清算系统。对于一个好的交易所来说，一个好的结算场所是很重要的，参与者最想知道的是他们所做的买卖最终能否结算出来。
同时，还要强调一点，衍生产品必须做到减少任何干预。这里有两个方法：一是现金交割，不需用现货交割，作为真正的对冲者，现货交割和现金交割没有什么区分；如果真的需要现货交割，市场就需要有一个好的系统使他们做到现货交割，政府与交易所都应该检查这些交割程序，也应该做一些防备工作来预防任何干预。
价格在市场里是由供求所决定的，并且能够很快地传输到世界各地，如果想要有联通性，而交易所的产品流通性达不到一定标准，就必须使产品在场外交易。对于对冲者，最主要的不是产品市场，而是能够通过一个好的价格对他们手上的合约交收，在这里还需要有一个好的法规来支持。对于对冲者和投机者的法规是不一样的，因为他们的兴趣不一样，交收系统一定要保证对每一方都有效。最近看到在一些不发达的市场中，他们先后设立一些法律法规，但是这些法律法规与国际标准并不一致，如果没有一个国际性的标准，那么国际投资者就不会进来。如果要想让国际参与者进入这个市场，必须让他们赚到钱再退出去；同时，如果市场中有一套好的管理制度，但是不允许他们赚到钱，他们就不会来。作为国际参与者，他们都是很尊重本地的要求，很少有国际参与者不尊重当地的管理法规，他们会每天准时交报告给监管机构。大手交易报告是其中的一种方法，这是非常重要的，监管机构必须有能力检查到大手交易机构的买卖，如果这些大手交易通过几个不同的经纪商做交易，监管机构也必须能够看到，能够通过其他机构传送这些信息。让市场参与者来确定这个市场究竟成不成功，如果一个产品不成功就等于这个交易所不成功。从全球来看，只有30％的产品是成功推出的，那些成功的产品都是有所谓的对冲者在后面支持着。
投机是一种重要的市场行为，每个交易所、每个市场都会出现问题，生产机构必须承认这个问题一定存在；如果没有问题，市场就不会有人来参与。监管机构应该做大手交易报告，但持仓限制也是其中一个方法，并不是说哪一种方法最好，没有一个市场是完全对的。本地交易所必须考虑到本地市场的要求，制定适合的规则。交易所的产品很容易在场外完成，所以应该尽量融入国际标准，当国际参与者来到这个市场时，将会增加融入性。
