2005 年中国期货市场高层论坛 ------ 持续稳定发展的中国期货市场
期货市场国际化问题探讨
[ 实达期货公司董事长 张宜生]
我在15年前离开大学搞实达集团，到现在15年，前七年半基本面对的都是中国国内的问题，从1997年5月22号开始，面对的是国际化的问题，因为1997年5月22号中国出现了一个株冶事件，中国所受的损失大概是中航油的一半，当然当时政府采取措施得当，挽回了一些损失。株冶这个企业用两年时间还外债，用两年时间还内债，现在已经成功上市，成为一个优秀企业。
中国的企业，从有色行业来讲，进入国际市场已经22个年头，我们所付出的代价非常大，但是不付出代价是不可能的。我们参与期货市场有两个因素一定要考虑到：
第一，期货市场本身不能在运作过程中把市场的风险消除掉，参与市场竞争就会有风险，并不能使它消失，最大的作用就在于通过转移和分散风险的方式来化解风险。在期货市场不可能不谈到风险，一辈子没有风险是不可能的。我们的市场经营管理者、组织者、参与者必须要意识到。
第二，市场要想公平有两个基本的条件必须要满足：首先，信息是非常客观的、多元化、充分的、权威的，没有这个信息不行；走钢丝要有一个平衡器，实际上信息本身的拥有量和客观中立性就是期货市场的平衡器，没有它就不会有公平可言。其次，市场要有充分的流动性，如果没有一定的流动性，你的风险是没有办法分散和转移的。中国目前面临的问题，恰恰在这两个问题上有很大的缺陷，最近这个问题非常突出。
1997年株冶事件出现以后，我花了两年零三个月时间处理完，花了很大的气力，1997年7月份国务院朱总理专门开办公会议处理株冶事件。我处理株冶事件的时候曾经到伦敦，我问为什么在伦敦出现问题的基本都是发展中国家和非发达国家？我想，我们在市场上运作22年，到目前面临很多问题，要想解决这些问题我们必须要认识到：我们不可能在这么短时间内完成他们100多年做的事情，我们必须要一步一步走。
中国的期货行业经过十年的历程，得到很好的发展。目前的期货品种，一类是农产品，一类是工业商品，都面临不同的问题。农产品面临是优化资源配置问题。中国的工业商品期货面临的是国际化的竞争，1997你出了株冶事件以后，国际竞争的问题越来越突出。
2005年面临的是同样的问题，我们可以看看2004年中国经济发生哪些大事：
第一，4月底的宏观调控。这次宏观调控可以说是出乎意料，对全球的影响，除了美国以外，几乎所有的西方国家都有非常明确的反应，包括日本、韩国、德国都召开紧急会议采取应对措施。中国政府过去一贯采取的方法这次引起了世界的动荡，尤其是韩国发生巨变，韩国政府要护市。温家宝总理出访欧洲的时候，很大时间面对的是这方面的问题。中国的期货市场产生了激烈的反应。第二，人民币升值和美元的贬值，这是一个非常漫长的过程。第三，油价和中航油事件。油价对汽车业和中国的消费政策产生很大的影响，有相当一部分的居民因此取消了买车计划。
影响最大的是宏观调控，其次是油价，这两个问题说明一个问题，不管愿意不愿意，中国的企业、中国政府必须面对国际竞争，没有第二种选择。中国的期货业很可能面对的是一个相对封闭的市场，但是期货市场所有的产品和其它要素都放开之后，尤其是汇率的变化，一旦人民币放开，我相信中国工业品的价格会产生剧烈的波动。所有的市场参与者都面临着更多的冲击和变化，怎么办？采取什么样的发展策略？这是我们面临的问题。
适度发展、适度规模，急不了，因为期货市场是一个高端市场，高端市场有很多条件中国市场不具备。我们的企业在境外有22年的运作历史，我认为，相对来讲他们的流动性还是比较低，但是由于公司治理、文化背景不同，他们的操作模式非常非常好。我们亚洲企业、中国企业，大部分都是干之前胆大、干之后胆小，外国企业干之前非常谨慎，一旦干起来以后知道怎么办，胆大，中国企业相反，这是非常大的不同。
我觉得中国期货市场不应采取全面冒进的方式，要走国际化的道路，这种国际化是中国人必须接受的；在现有的品种上，在一些衍生品种上要做大做强。我认为，这需要从四方面来做：
第一，要培育大的信息公司，以主流媒体为代表，保证权威性、多样性和中立性、客观性，这是当务之急，我们和境外最大的差距就在这里。
第二，应该推出一些关联品种，使得现有的一个单一品种向系列品种过渡，补偿国内资金投入不足的问题。
第三，应该适当地放开交易所的经营行为，让中国交易所习惯国外的交易模式；同时有选择地放开一些经纪公司的股权，给一些比较大的、有代表性的外籍公司运作，学他们的先进管理方法，这是我们要做的工作。
第四，应该加强我们和境外交易所之间的交流，我们越往前走和境外交易所越一致，共同点很多。
中国期货业面对国际化竞争不可避免，要想应对，就必须弥补我们的不足，要把现有的品种搞好搞强。期权的概念就是把期货的东西用期权来转移，把中小投资者的风险转给比较大的投资商，获得更大的利益，这是一种转移，这种风险不可能消失，对这些问题我们要比较清醒地认识到。
在国际化的过程中必须顺势而为，才能够走出我们自己的路。
